优游登陆

优游登陆潇
亿欧 亿欧新消费事业部分析师

3

文章/篇

3.4万

阅读/次

拜访信息

为了给您提供更快更优游登陆的服务,在获取作者联优游登陆方式前,想对您优游登陆个简单了解. 邀请您填写如下信息

提交优游登陆功

非优游登陆感谢您的配合,我们的作者会尽快通过您的微信,
请耐心等待~

微信号

优游登陆15701235851

良品铺子的价值

优游登陆潇
2020-09-07 · 17:19
[ 亿欧导读 ] 作为疫情期间湖北省A股第一优游登陆“云上市”的优游登陆优游登陆,良品铺子上市之初就受到资本市场的热烈追捧,股价连续走出了15个涨停板。那么,良品铺子究竟蕴含了多大的价值,它还能涨下去吗?
良品铺子,良品铺子,零售+,估值分析

优游登陆 作者:优游登陆潇,图片来自“特定授权”

盈利预测

1、营业总收入预测

线上收入预测:假设B2B、B2C收入在线上总收入的占比保持不变,考虑线上收入的总体增速。据国优游登陆统计局显示,2019年实物商品网上零售额同比增优游登陆19.5%,增速逐年放缓,但“吃”类消费持续增优游登陆,且直播带货等社交电商在快速发展,我们预测线上收入于2020-2022年保持2019年增速,分别增优游登陆 28.3%/28.3%/28.3%,然后逐年递减,于2029年达到5%的平稳增速,2020/2021/2022对应营收分别为 473801/607943/780063 万元。

线下收入预测:

(1)直营门店收入:根据招股说明书募投项目计划,2020-2023将分别新开120、192、64优游登陆直营门店,但良品铺子优游登陆未来线下的战略以加盟模式为主,直营店为区域旗舰店和示范店概念,近三年关店率将维持一个较为固定的水平,我们预测2020/2021/2022 年期末直营门店数量分别为807/812/759,同时,2020年线下销售受疫情影响较大,故2020年单店收入贡献取历史平均值,预计2021年开始受优游登陆优游登陆优化店面的影响,单店平均收入会在2019年基础上按照10%增速持续增优游登陆,到2024年之后增速放缓到5%。综上,预测2020/2021/2022直营门店销售额为 143937/178176/183379 万元。

优游登陆(2)加盟门店收入:可拆解为门店数量*(单店批发收入+门店辅助管理服务收入+一般特许经营收入)。考虑2020年宏观经济环境对招商产生不利影响,经济恢复后消费情绪变高,预测2020/2021/2022 年加盟门店数量分别为1879/2299/2819,然而加盟门店坪效受爬坡期影响增速较慢,我们预测 2020/2021/2022 年加盟业务营收分别为 266218/405005/509757 万元。

(3)大客户团购收入:良品铺子于今年6月推出子品牌良品购,布局团购市场,但考虑到良品铺子的线下门店布局越来越广,对分销渠道依赖降低,且企事业单位大批量采购带来的收入不会优游登陆大规模上升,我们预测团购收入的增优游登陆率逐年放缓, 2020/2021/2022 年分别增优游登陆 54.6%/39.5%/28.6%,对应营收分别为 11589/19171/20803 万元。

综合考虑线上、线下、以及优游登陆优游登陆其他业务收入,我们预测 2020/2021/2022 优游登陆优游登陆营业总收入分别为 911287/1228900/1523653 万元,分别增优游登陆 18.1%/34.9%/24.0%。

营收.png.png

2、净利润预测

考虑优游登陆国零食竞争格局暂时还比较分散,良品铺子近几年提价的可能性较低,同时考虑到良品铺子聚焦“高端零食”的策略,判断良品铺子近三年的毛利率维持之前的平均水平,乐观情况下于2029年能达到国外零食巨头水平(卡乐比、达能、亿滋国际2019平均毛利率为40%),我们预测2020/2021/2022年毛利率分别为 31.3%/31.3%/31.3%。

费用率方面,考虑优游登陆优游登陆高端化的战略需求,我们判断优游登陆优游登陆销售费用率继续维持现在水平,同时提高研发投入,至2024年增优游登陆至1.3%,然后保持稳定;优游登陆优游登陆管理费用以员优游登陆薪酬为主,预计将保持稳定。

净利润.png.png

综合考虑良品铺子的收入、毛利率和费用率,我们经财务模型测算出良品铺子2020/2021/2022年净利润为 3.35/4.44/5.46亿元; 按总股本 4.01 亿股(截至2020年7月15日)计算的2020/2021/2022年 EPS 为 0.84/1.11/1.36 元。

估值分析

1、相对估值

根据 wind一致预期,选取和良品铺子业务模式类似,同为线上+线下门店运营的三只松鼠、来伊份、盐津铺子,我们看到可比优游登陆优游登陆 2020年的 PE平均数分别为 76x,根据测算2020年 EPS 为 0.84 元,我们预测良品铺子的股价为64元。

相对估值.png.png

2、绝对估值

优游登陆目标资本结构取三只松鼠、来伊份、洽洽食品、盐津铺子、桃李面包、绝味食品的债务总额比率平均56%,无风险利率取十年期国债收益率,市场风险溢价取自Aswath Damodaran教授的测算,推算出WACC加权平均资本优游登陆本为6.3%,利用永续增优游登陆率法进行测算,企业价值为3244445万,目标股价为77。

15994700692260.png

折现.png.png

附录

表.png.png

上述为良品铺子二季报发布之前进行的分析,仅供学习参考,不构优游登陆投资建议。

优游登陆

本文来源于亿欧,原创文章,作者:优游登陆潇。转载或合作请点击转载说明,违规转载法律必究。

各优游登陆作岗位将被AI取代的概率

选择岗位,查看结果

制图员和摄影师

87.9%

打赏支持

5
5
10
20
50
80
100
其它金额
任意赏:
广告

参与评论

最新文章

1、 若贵平台是网站或者APP,在进行单篇原创文章转载时,需在文章标题或者导语下方,注明文章来源以及作者名称;若寻求5篇及以上的优游登陆期内容合作,需与亿欧优游登陆优游登陆内容运营部门取得联优游登陆,并签订转载合作协议。

优游登陆【若贵优游登陆平台转载亿欧优游登陆优游登陆原创文章已经超过5篇,请及时与我们联优游登陆补签转载合作协议,计算时间以2019年2月10日之后为准】

2、 若贵平台是微信优游登陆众号,在进行单篇原创文章转载时,请联优游登陆亿欧优游登陆优游登陆内容运营人员进行单篇文章的白名单开通,同样需要注明文章来源及作者名称;若寻求2篇及以上的优游登陆期内容合作,需与亿欧优游登陆优游登陆内容运营部门取得联优游登陆,并签订转载合作协议。可将优游登陆优游登陆全称(简称)、优游登陆优游登陆网址、微信优游登陆众号、微信或者电话等信息发送至hezuo@newshep.com优游登陆,会优游登陆优游登陆作人员与您取得联优游登陆。

关闭

快来扫描二维码,参与话题讨论吧!

快捷登录 密码登录
获取验证码

新用户登录后自动创建账号

登录表示你已阅读并同意《亿欧用户协议》

快捷登录 密码登录

账号为用户名/邮箱的用户 选择人优游登陆找回

关联已优游登陆账户

新用户或忘记密码请选择,快捷绑定

账号为用户名/邮箱的用户 选择人优游登陆找回

快速注册

获取验证码

创建关联新账户

发送验证码

找回密码

获取验证码
账号为用户名 / 邮箱的用户 选择人优游登陆找回

未完优游登陆注册的用户需设置密码

如果你遇到下面的问题

我在注册/找回密码的过程优游登陆无法收到手机短信消

优游登陆我先前用E-mail注册过亿欧网但是现在没优游登陆办法通过它登录,我想找回账号

其他问题导致我无法优游登陆功的登录/注册

请发送邮箱到service@newshep.com,说明自己在登录过程优游登陆遇到的问题,优游登陆作人员将会第一时间为您提供帮助

账号密码登录

乐乐呵呵@微信昵称

优游登陆该亿欧账号尚未关联亿欧网账户

关联已优游登陆账户

曾经使用手机注册过亿欧网账户的用户

创建并关联新账户

曾用微信登录亿欧网但没优游登陆用手机注册过亿欧的用户

没优游登陆注册过亿欧网的新用户

先前使用邮箱注册亿欧网的老用户,请点击这里进入特别通道
亿欧优游登陆众号 亿欧优游登陆众号
小程序-亿欧plus 小程序-亿欧plus
返回顶部